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　　和訊特約

　　評級結果：

　　主體長期信用等級：AA

　　評級展望：穩(wěn)定

　　本期中期票據信用等級：AA

　　本期中期票據發(fā)行額度：5 億元

　　期 限：3 年

　　評級時間：2011 年9 月6 日

　　評級觀點

　　聯合資信評估有限公司（“聯合資信”）對三角輪胎股份有限公司（以下簡稱“公司”）的評級反映了公司作為國內輪胎行業(yè)領先企業(yè)，在生產規(guī)模、市場地位、品牌價值、自主研發(fā)能力和運營管理等方面的綜合優(yōu)勢。同時，聯合資信也關注到國內輪胎行業(yè)產能過剩、天然橡膠價格波動等因素給公司經營及盈利能力帶來一定的不利影響。

　　公司新建全鋼載重子午胎和半鋼子午胎產能逐步釋放，收入規(guī)模有望持續(xù)增長；國家針對輪胎行業(yè)實行準入政策，有望緩解國內輪胎產能過剩狀況；公司自主研發(fā)實力較強，產品性能較高，能耗水平不斷降低，輪胎產品競爭力有望不斷提升。聯合資信對公司的評級展望為穩(wěn)定。

　　基于對公司主體長期信用狀況和本期中期票據償還能力的綜合評估，聯合資信認為，本期中期票據到期不能償還的風險低，安全性高。

　　優(yōu)勢

　　1． 公司全鋼載重子午胎和半鋼子午胎產能分別達到430 萬套和1500 萬套，在國內輪胎行業(yè)位居前列。　

　2． 公司輪胎銷售收入位居國內前三位，產品性能較高，具有較強的品牌優(yōu)勢。

　　3． 公司自主研發(fā)實力較強，擁有巨型工程子午輪胎成套技術，產品整體性能較高；生產工藝不斷提高，產品能耗水平不斷降低。

　　4． 公司管理體系較完善，管理運行有效，整體管理水平較高。

　　關注

　　1． 國內輪胎產能過剩，集中于中低端產品，競爭激烈。

　　2． 天然橡膠對外依存度較高，進口天然橡膠價格波動較大，對輪胎企業(yè)生產成本造成較大壓力，行業(yè)盈利能力波動較大。

　　3． 公司存貨規(guī)模不斷上升，具有一定的流動風險和減值風險。

　　4． 公司未來新增產能投資支出規(guī)模較大，籌資需求或將加重公司債務負擔。

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