我的輪胎網(wǎng)

    （i美股訊）固特異，全球最大規(guī)模的輪胎生產(chǎn)公司，創(chuàng)建于1898年，總部位于美國俄亥俄州阿克隆市，至今已有百余年的歷史。該公司在全球員工總數(shù)超過6.9萬名，公司主要在28個國家90多個工廠中生產(chǎn)輪胎、工程橡膠產(chǎn)品和化學產(chǎn)品。

    固特異曾創(chuàng)造過無數(shù)的輝煌榮耀：一級方程式賽車里最成功的輪胎贊助商，固特異創(chuàng)下F1賽事368次冠軍的紀錄；為世界上首款量產(chǎn)汽車福特T型車提供輪胎；人類首次登陸月球所乘坐的太空車采用固特異輪胎等。2009年，固特異與美國國家航空航天局共同發(fā)明在月球上使用而不會失壓的彈簧輪胎。此外，美國總統(tǒng)的座車裝備了該公司制造的防爆胎裝置輪胎，即使四條輪胎都失去胎壓，車子仍能正常行駛。

    2011年11月，固特異憑借其全球領先的創(chuàng)造力榮登湯姆森路透社發(fā)布的“2011年全球百強創(chuàng)新企業(yè)”榜單。2010年，固特異全球輪胎銷售量達到1.8億臺，銷售額188億美元。

財務業(yè)績

    固特異的營收取決于來自汽車制造商和消費者的需求，其盈利在很大程度上要受到橡膠等原材料成本的影響。2008年至2010年，金融危機以及原材料（天然橡膠）成本上漲兩大因素主導了固特異的財務業(yè)績。最明顯的就是2009年，受全球金融危機，北美和歐洲行業(yè)需求量出現(xiàn)大幅下滑，固特異當年營收下滑16%，而同期天然橡膠價格出現(xiàn)上漲，該公司當年凈虧損3.75億美元。2010年和2011年，隨著經(jīng)濟回暖，盡管繼續(xù)面臨原材料成本上漲壓力，但固特異通過產(chǎn)品創(chuàng)新以及提高產(chǎn)品價格抵消了成本上漲影響，其輪胎銷售量、營收和凈利潤都得以改善。2010年，該公司營收增加15%，凈虧損減少42%。2011年前9個月營收170.84億美元，并實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤3.18億美元。

    從固特異2011財年第三季度財報來看，北美仍為該公司最大銷售市場，營收貢獻42%，營收同比增長18%。作為該公司第二大市場，EMEA（歐洲、中東和非洲）則是當季表現(xiàn)最搶眼的地區(qū)，其輪胎銷售量、銷售額增長以及運營利潤都高于其他三個地區(qū)。亞太區(qū)第三季度實現(xiàn)銷售額6.28億美元，同比增長21%，創(chuàng)下固特異季度銷售額歷史新高，強勁的產(chǎn)品定價體系與產(chǎn)品組合與利好的外幣折算使這一地區(qū)當季銷售額增長了4,500萬美元。

    股價表現(xiàn)

    從最近幾年來看，固特異股價的走勢經(jīng)歷過高峰（2007年達到十年最高點37美元），也經(jīng)歷過低谷（2009年跌至10年最低點4美元）。2010年及2011年其股價基本維持在10美元至15美元區(qū)間波動。對于一家汽車輪胎制造商來說，市場因素（如汽車行業(yè)發(fā)展以及原材料價格變動）對其股價的影響可能要超過公司產(chǎn)品及內(nèi)部管理。2011年1月，花旗的股票分析師Itay Michaeli給予固特異買入評級，理由是汽車行業(yè)的前景十分樂觀，將極大促進汽車零部件行業(yè)的需求。2011年8月，花旗分析師帕特里克-阿卡姆伯特(Patrick Archambault)下調(diào)了固特異的評級至賣出，理由是固特異原材料價格的壓力將打壓其下半年的盈利。

    《財富》雜志預測的2012年十大牛股之一固特異

    北京時間12月4日，《財富》雜志大膽預測2012年全球十大牛股，固特異位列其中?！敦敻弧冯s志認為，固特異未來將受益于天然橡膠價格的下跌，公司利潤將會增加，目前這支股票被低估。

《財富》雜志推薦理由：

    聽起來似乎不可思議。輪胎需求是周期性的，但因為固特異的毛利率與天然橡膠的敏感價格密切相關，當經(jīng)濟處于最糟糕時期時，這家公司有時候卻能賺得盆滿缽滿。因此投資這只股票，時機是最重要的。

    自今年7月以來，盡管固特異賺取了高額利潤，并且這種勢頭應該會延續(xù)至整個2012年，但該公司的股價卻從18美元下滑至13美元。基于2012年每股2.5美元的盈利預期，該公司前瞻性市盈率為5，市盈率相對盈利增長的比率為0.14. “但請記住，對于這家公司2012年的預期可能被低估。”Clough Capital Partners分析師John Birkett稱。

    自2008年和2009年以來，北美地區(qū)替換輪胎和新車裝配輪胎的銷量預期分別增長13%和50%，同期固特異輪胎的銷量也出現(xiàn)反彈。JP摩根分析師Himanshu Patel表示，固特異卡車輪胎銷售額僅占總銷售額的8%，但運營利潤率卻達到40%。

    同時，成本已開始減少。輪胎的毛利率與天然橡膠的價格息息相關，在固特異可以將不斷增加的成本轉嫁給消費者前，通常存在很大的滯后性。這種情況就發(fā)生在2009年月至2011年2月期間。當時，天然橡膠的成本由68¢/磅比飆漲至2.81美元/磅時，固特異賬面就出現(xiàn)虧損，同理反之亦然。自今年2月以來，由于供過于求，再加上馬來西亞和印度尼西亞等橡膠生產(chǎn)國的貨幣表現(xiàn)疲軟，天然橡膠的價格跌了36%，結果，固特異運營利潤得以顯著改善，2011財年第三季度該公司運營利潤為7.6%，而同期這一數(shù)字僅為4.7%。

    除此之外，Birkett認為，華爾街對固特異盈利預期不能全部反映天然橡膠成本下跌的影響。他預期，該公司2012年的每股盈利將接近3美元， 而不是2.5美元。我們不認為固特異可以做長期投資，但即使它的每股盈利為2.5美元，其股價在短期內(nèi)上漲可能性還是很大的。如果固特異的市盈率達到8，也就意味著20美元的股價和54%的收益率。

    固特異在中國

    美國固特異輪胎于1994年9月率先進入中國市場，在大連創(chuàng)建了大連固特異輪胎有限公司，成為第一家來華投資建廠的西方輪胎企業(yè)。2008年11月，固特異大連通過股份收購成為固特異的獨資公司。截至目前，固特異在中國已擁有1000多名員工，60多家經(jīng)銷商。

    自2005年開始，固特異還在中國推廣新形象的授權服務中心網(wǎng)絡，目前已簽約近800家固特異品牌零售店（截止2010年底），為顧客提供完善的一站式汽車養(yǎng)護服務。

    為加強固特異中國及周邊地區(qū)業(yè)務發(fā)展，2005年4月1日，固特異決定將其亞太地區(qū)總部由美國遷至中國上海。2008年6月，固特異宣布在中國啟動近5億美元作為初期投資，用于興建工廠，將目前在大連沙河口區(qū)的工廠遷至普蘭店新廠。

    隨著中國汽車市場的快速發(fā)展，目前來華投資的外資輪胎企業(yè)已達20余家，約占國內(nèi)輪胎企業(yè)的1/10，中國80%的輪胎市場被外資輪胎企業(yè)所壟斷，美國固特異，法國米其林和來自日本的普利司通在中國已形成了三足鼎立之勢。