我的輪胎網(wǎng)

　　森麒麟位于山東省青島市即墨區(qū)，是一家以半鋼子午線輪胎和航空輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的制造業(yè)企業(yè)，于2020年9月上市。其產(chǎn)品主要包括乘用車輪胎、輕卡輪胎和特種輪胎。其中，乘用車輪胎包括經(jīng)濟(jì)型乘用車輪胎、高性能乘用車輪胎及特殊性能輪胎；特種輪胎包括賽車輪胎和航空輪胎。

　　截至目前，該公司已建成中國(guó)青島和泰國(guó)羅勇兩大輪胎生產(chǎn)基地，其中青島工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1200萬(wàn)條半鋼子午線輪胎，羅勇工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1000萬(wàn)條半鋼子午線輪胎。旗下?lián)碛猩梓耄⊿ENTURY）、路航（LANDSAIL）、德林特（DELINTE）和吉翔速（GROUNDSPEED）四大輪胎品牌。

　　作為上市不久的“新秀”，與其他老牌輪胎企業(yè)相比，森麒麟在品牌知名度，輪胎產(chǎn)能、產(chǎn)量以及營(yíng)收等方面并不具有優(yōu)勢(shì)。然而，讓人意外的是，該公司卻得到了資本市場(chǎng)投資者的追捧。

　　眾所周知，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)容易受到多方面因素的影響，具有很強(qiáng)的波動(dòng)性，某些個(gè)股容易出現(xiàn)價(jià)格大漲，從而造成市值偏高的現(xiàn)象。不過(guò)，在筆者采訪過(guò)程中，眾多業(yè)內(nèi)人士對(duì)森麒麟目前股價(jià)和市值的表現(xiàn)持肯定態(tài)度。

　　有投資者認(rèn)為，該公司優(yōu)秀的基本面使其對(duì)勞動(dòng)密集型的輪胎行業(yè)產(chǎn)生了新的認(rèn)識(shí)?！皬纳梓霃?qiáng)勁的盈利能力來(lái)看，該公司仿佛不是一家輪胎制造企業(yè)。最近五年以來(lái)，其凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)47.61%，這種高增長(zhǎng)是很多企業(yè)所不能比的，而這正是該公司得到投資者認(rèn)可的重要原因?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注該公司的投資者對(duì)筆者表示。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：森麒麟招股說(shuō)明書(shū)及2020年年報(bào)

　　從森麒麟公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其2015年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別為20.24億元和1.40億元，隨著近幾年該公司的快速發(fā)展，截至2020年底，森麒麟實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.05億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.81億元，其增幅分別為132.46%和600.71%。

　　5年間凈利潤(rùn)的增幅高達(dá)6倍，這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得到了投資者的認(rèn)可。“與其他輪胎企業(yè)相比，森麒麟的營(yíng)收增幅表現(xiàn)不是最好，但其凈利潤(rùn)的增幅反而是最穩(wěn)定的，這正是投資者所期望的具有成長(zhǎng)型企業(yè)的特征之一。”上述投資者對(duì)筆者表示。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司歷年年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算

　　與相對(duì)穩(wěn)定的凈利潤(rùn)增幅相比，森麒麟穩(wěn)健的凈利潤(rùn)率更加亮眼。據(jù)公開(kāi)資料顯示，凈利潤(rùn)率是衡量一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的一個(gè)重要指標(biāo)。通常來(lái)說(shuō)，凈利潤(rùn)率越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就越好，反之，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果就越差。從森麒麟的凈利潤(rùn)率大幅領(lǐng)先其他企業(yè)來(lái)看，也印證了該公司的優(yōu)秀。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司歷年年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算

　　中信證券西南股份有限公司綜合業(yè)務(wù)部投資經(jīng)理王輝華對(duì)筆者表示，森麒麟最近5年來(lái)凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)47.6%，2020年凈利潤(rùn)率達(dá)20%，同時(shí)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)還保持穩(wěn)健，這些數(shù)據(jù)都表明該公司具有很強(qiáng)成長(zhǎng)性?！皩?duì)于一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的輪胎制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，能展現(xiàn)出如此優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，不禁讓人刮目相看?！彼f(shuō)。

　　差異化策略獲得利潤(rùn)最大化

　　淄博上市公司藍(lán)帆醫(yī)療（002382）（002382.SZ）董事長(zhǎng)劉文靜曾對(duì)筆者表示，從企業(yè)發(fā)展角度去看，沒(méi)有不好的行業(yè)，只有不好的企業(yè)，任何行業(yè)都有做大做強(qiáng)的潛力。

　　正如劉文靜所言，在國(guó)內(nèi)輪胎業(yè)陷入低迷的情況下，森麒麟展現(xiàn)出了其獨(dú)特的成長(zhǎng)之路。作為國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)的一員，該公司是如何擺脫不利因素的影響，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的呢？

　　針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，杭州心聖投資管理有限公司投資經(jīng)理顏峰對(duì)筆者表達(dá)了他的看法。他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的原因眾多，其中關(guān)稅壁壘導(dǎo)致出口不暢是主要原因。受此影響，企業(yè)將原本出口的產(chǎn)品轉(zhuǎn)作內(nèi)銷，在這個(gè)過(guò)程中，同質(zhì)化產(chǎn)品陷入低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的惡劣局面，從而使眾多企業(yè)盈利能力下降?！懊鎸?duì)這種情況，森麒麟采取了差異化經(jīng)營(yíng)策略來(lái)擺脫不利局面的影響，并取得了積極的效果?！鳖伔褰忉屨f(shuō)。

　　筆者通過(guò)梳理森麒麟公布的招股說(shuō)明書(shū)及2020年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，該公司的差異化經(jīng)營(yíng)策略主要體現(xiàn)在兩方面，一是產(chǎn)品的差異化，二是市場(chǎng)的差異化。

　　森麒麟的輪胎產(chǎn)品主要包括3類，分別是乘用車輪胎、輕卡輪胎和特種輪胎。其中乘用車輪胎是該公司銷售的主力產(chǎn)品，占比達(dá)到了85%以上。特種輪胎主要包括航空輪胎和賽車輪胎，是其獨(dú)有的特殊產(chǎn)品，銷量占比較小。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：森麒麟招股說(shuō)明書(shū)

　　正所謂“尋常處見(jiàn)功力，細(xì)微處見(jiàn)真章”。在森麒麟銷售占比最大的乘用車輪胎中，高性能輪胎是其銷售主力，銷售占比達(dá)到了63%，除此之外，經(jīng)濟(jì)型乘用車輪胎占比35.72%，特殊性能輪胎占比1.39%。其中，高性能輪胎是指該公司生產(chǎn)的大尺寸輪胎產(chǎn)品（輪轂尺寸最大可達(dá)32寸），具有定價(jià)能力強(qiáng)，毛利率水平高的特點(diǎn)。

　　正是這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的差異，使森麒麟與國(guó)內(nèi)大部分輪胎企業(yè)產(chǎn)生了差別，脫穎而出。該公司董事會(huì)秘書(shū)金勝勇在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示，大尺寸高性能乘用車和輕卡輪胎，適用于中型轎車、越野車、城市SUV、皮卡及商務(wù)車等車型，對(duì)舒適性、操控性以及復(fù)雜路面的適應(yīng)性要求更高，因此輪胎研發(fā)難度大，制造工藝復(fù)雜。不過(guò)，由于適用車型檔次的提高，該系列產(chǎn)品溢價(jià)能力強(qiáng)，毛利率更高，使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加合理，從而有力的推動(dòng)了公司整體盈利水平的提高。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：森麒麟招股說(shuō)明書(shū)

　　在產(chǎn)品差異化取得成效的同時(shí)，該公司針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的特殊需求也采取了差異化的策略，并取得了積極的效果。

　　據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)是全球新車銷量增長(zhǎng)最快的國(guó)家，但從汽車保有量來(lái)看，美國(guó)仍居世界第一。從輪胎市場(chǎng)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，80%的輪胎銷售集中在替換市場(chǎng)，所以美國(guó)仍舊是最大的輪胎消費(fèi)市場(chǎng)。

　　正是由于這個(gè)原因，森麒麟將輪胎出口瞄準(zhǔn)了美國(guó)市場(chǎng)，并成為其產(chǎn)品出口的最主要市場(chǎng)。據(jù)該公司2020年年報(bào)顯示，2020年美國(guó)市場(chǎng)銷售額占公司總營(yíng)收的55.71%，其中大部分產(chǎn)品為售價(jià)更高的大尺寸、高性能輪胎，因此使該公司整體產(chǎn)品的毛利率維持在較高的水平。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：森麒麟招股說(shuō)明書(shū)

　　與其他布局海外工廠的輪胎企業(yè)相比，在出口稅率相同的情況下，由于森麒麟的差異化的經(jīng)營(yíng)策略，使其產(chǎn)品的毛利率水平有著明顯的優(yōu)勢(shì)，從而增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司歷年年報(bào)智能化生產(chǎn)作保障

　　差異化的經(jīng)營(yíng)策略打開(kāi)了森麒麟產(chǎn)品的銷路，使其產(chǎn)品達(dá)到了產(chǎn)銷兩旺的狀況。2021年11月，上市一年之后，森麒麟再次完成了可轉(zhuǎn)債募資計(jì)劃。據(jù)其可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)顯示，此次募資21.99億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于森麒麟（泰國(guó)）新建年產(chǎn)600萬(wàn)條高性能半鋼子午線輪胎、200萬(wàn)條高性能全鋼子午線輪胎項(xiàng)目。

　　在談到該項(xiàng)目實(shí)施的原因時(shí)，森麒麟對(duì)投資者表示，面對(duì)美國(guó)市場(chǎng)對(duì)于輕卡輪胎及大尺寸輪胎供不應(yīng)求的進(jìn)口需求，公司亟需提高輕卡輪胎，特別是大尺寸、高性能的輕卡輪胎產(chǎn)能。從該公司公告的產(chǎn)銷量以及產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)也印證了其產(chǎn)品供不應(yīng)求的現(xiàn)狀。

　　圖片來(lái)源：森麒麟可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)

　　森麒麟產(chǎn)品的供不應(yīng)求，不僅僅是靠著價(jià)格優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還有其優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量。森麒麟在投資者互動(dòng)平臺(tái)對(duì)投資者表示，公司旗下的森麒麟、路航、德林特品牌輪胎產(chǎn)品在芬蘭Test World夏季輪胎測(cè)試以及德國(guó)Auto Bild等多家專業(yè)測(cè)試平臺(tái)測(cè)評(píng)中獲得了比肩國(guó)際一線輪胎品牌的評(píng)價(jià)；同時(shí)，公司旗下品牌德林特已連續(xù)多年在美國(guó)超高性能輪胎（UHP）市場(chǎng)獲得2.5%的市場(chǎng)份額，是唯一上榜的中國(guó)品牌。

　　這些成績(jī)的取得與該公司智能化輪胎制造工廠的建成密切相關(guān)。在筆者采訪過(guò)程中，有多位業(yè)內(nèi)人士也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。據(jù)筆者了解，森麒麟通過(guò)產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的模式，綜合利用RFID技術(shù)、生產(chǎn)管理、模具制造、數(shù)據(jù)庫(kù)管理、程序設(shè)計(jì)平臺(tái)和集成應(yīng)用等多方面技術(shù)，研發(fā)出具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“森麒麟智能管理系統(tǒng)”，建成了國(guó)內(nèi)首個(gè)以自動(dòng)化、信息化、智能化、個(gè)性化為特點(diǎn)的輪胎工業(yè)4.0工廠。

　　據(jù)該公司披露的具體數(shù)據(jù)顯示，森麒麟4.0智能輪胎工廠極大的提高了生產(chǎn)效率。其中，單臺(tái)設(shè)備的產(chǎn)出率提升了50%；合格率達(dá)到了99.8%；年產(chǎn)500萬(wàn)條高性能半鋼子午線輪胎僅需239人，用工成本較同規(guī)模傳統(tǒng)企業(yè)降低了75%，節(jié)約人力成本超過(guò)3000萬(wàn)元；同時(shí)，用地面積節(jié)約50%；智能化立體倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)較同建筑面積增加庫(kù)容近50%；企業(yè)綜合成本下降7個(gè)百分點(diǎn)。

　　正是憑借著智能化生產(chǎn)的有利保障，森麒麟人均創(chuàng)收達(dá)到了206.45萬(wàn)元/年，同國(guó)內(nèi)外輪胎企業(yè)比較，人均創(chuàng)收位居前列。值得注意的是，森麒麟泰國(guó)工廠2020年毛利率接近40%，凈利潤(rùn)率達(dá)到33%，年產(chǎn)1000萬(wàn)條高性能半鋼子午線輪胎項(xiàng)目用工只需700多人，相較于傳統(tǒng)制造模式，用工減少約1500人以上。