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繼2020年上半年實現(xiàn)凈利1.98億后，貴州輪胎（000589.SZ）下半年凈利再次猛增。

1月21日晚間，貴州輪胎發(fā)布公告稱，2020年預計實現(xiàn)凈利10.62億元至11.77億元，同比增長684%至769%；其中，扣除非凈利為4.81億元至5.96億元，同比增長224%至301%。

長江商報記者注意到，按照2020年全年業(yè)績預計計算，僅下半年貴州輪胎凈利最高預增就達9.79億元，相當于2019年全年凈利的7倍；僅第四季度最高凈利預增就達7.71億元，相當于2019年全年凈利的5.7倍。

與此同時，伴隨著下游端重卡銷售的增長，貴重輪胎毛利率在持續(xù)提升。貴州輪胎表示，2020年毛利率將進一步上升。至此，貴州輪胎毛利率有望實現(xiàn)四年持續(xù)增長。

2020年凈利同比增長超7倍

2020年，貴州輪胎經營業(yè)績以驚人速度增長。

根據(jù)最新財報顯示，公司預計2020年實現(xiàn)凈利10.62億元至11.77億元，同比增長684%至769%；其中，扣除非凈利為4.81億元至5.96億元，同比增長224%至301%。

2020年年初，受疫情影響，輪胎行業(yè)產銷受阻。中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會統(tǒng)計資料顯示，2020年上半年，國內輪胎38家重點會員企業(yè)（約占全國總量65%）綜合外胎產量、綜合外胎銷量、輪胎銷售收入等主要運行指標較上年同期均有不同程度下降。

2020年一季度，貴州輪胎實現(xiàn)營業(yè)收入12.46億元、凈利潤0.35億元、扣非凈利潤0.36億元，同比分別下降22.72%、2.37%、28.58%。

但在二季度，貴州輪胎實現(xiàn)了逆轉。公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.72億元、凈利潤1.63億元、扣非凈利潤1.71億元，同比增長16.45%、184.66%、230.27%，均為大幅增長。

2020年上半年，貴州輪胎實現(xiàn)營收31.19億元，同比微降3.16%；凈利潤與扣非凈利潤分別實現(xiàn)1.98億元和2.07億元，同比分別增長113.21%和102.48%。

2020年前三季度實現(xiàn)營收49.3億元，同比增長1.79%；實現(xiàn)凈利潤4.06億元，同比增長214.53%。

按照2020年全年業(yè)績預計計算，僅下半年貴州輪胎凈利最高預增就達9.79億元，相當于2019年全年凈利的7倍；僅第四季度最高凈利預增就達7.71億元，相當于2019年全年凈利的5.7倍。

針對2020年全年業(yè)績快速增長，貴州輪胎表示，主要因為2020年前三季度原材料價格與上年同期相比處于低位以及生產效率提升導致毛利率上升，此外因房屋征收補償獲得了5.9億元非經常性收益。

作為一家老牌輪胎上市公司，2009年以來業(yè)績整體發(fā)展平穩(wěn)。2019年公司更換董事長后，進行了一系列改革措施，也取得了顯著效果。國海證券研報顯示，公司人均創(chuàng)利從2018年的1.4萬元/人提升至2019年的2.2萬元/人，人均薪酬從2018年的9.6萬元/人提升至11.7萬元/人，改革惠及普通員工，員工的積極性得以提升。

與此同時，2020年1月16日公司發(fā)布股權激勵計劃，授予448名員工合計2212.5萬股，限售期分別為24個月、36個月和48個月。股權激勵的實施激發(fā)了員工的積極性，提高了生產經營效率。

重卡銷量帶動輪胎銷量

在業(yè)績快速增長的同時，貴州輪胎產品毛利率也在不斷提升。

與國內多數(shù)輪胎企業(yè)主攻乘用車輪胎市場不同，貴州輪胎專注于卡客車輪胎與工程機械輪胎的研發(fā)、生產與銷售。相較于普通乘用車輪胎，卡客車輪胎與工程機械輪胎的單胎價格高，技術壁壘高，貴州輪胎在該細分領域優(yōu)勢明顯。主要產品包括“前進”、“大力士”、“多力通”、“金剛”等多個輪胎品牌。此外，產品海外市場已覆蓋五大洲近100個國家和地區(qū)，年出口量占總產量的20%左右。

輪胎的主要原料為天然橡膠、合成橡膠、簾子布、炭黑等。由于泰國、越南等東南亞國家在2008年-2015年大幅提升了天然橡膠的種植面積，天然橡膠的價格自2011年之后持續(xù)下降，長期處于低位。受天然橡膠價格下降的影響，合成橡膠的價格也隨之走低。天然橡膠和合成橡膠分別占輪胎原材料價格的30%和17%。價格長期處于低位有利于輪胎行業(yè)毛利率提升。

1月22日，滬膠震蕩下調，幅度300-400元/噸左右，現(xiàn)貨膠隨盤調整。青島地區(qū)天然橡膠報價普遍下調300-350元/噸左右：19年寶島全乳報價13700元/噸，19年廣墾全乳報價13650元/噸，19年云象全乳報價13750元/噸，19年越南3L膠報價13250元/噸，17泰國洪曼麗3號煙片膠報價19900元/噸。

從下游需求端看，受基建投資的帶動、公路物流增長以及國三柴油車淘汰的影響，重型卡車銷量大增。

2019年重卡銷量達到117.4萬輛，創(chuàng)造中國乃至全球重卡市場銷量的新高，刷新單一國家重卡銷量紀錄。2020年1-6月重卡市場累計銷量81.6萬輛，累計同比增幅繼續(xù)擴大，凈增長超過15萬輛。

截至2020年10月，全國重卡市場累計銷量達到136.5萬輛，累計同比增長約39%。旺盛的下游需求帶動了重卡輪胎需求的增長。

2017年至2020年前三季度，貴州輪胎的綜合毛利率為7.59%、15.17%、20.13%、25.17%，凈利率為-3.19%、1.29%、2.10%、8.24%，均為持續(xù)上升。根據(jù)貴州輪胎發(fā)布2020年全年業(yè)績預告顯示，2020年毛利率將進一步上升。貴州輪胎毛利率將實現(xiàn)四年持續(xù)增長。

值得注意的是，貴州輪胎越南項目一期規(guī)劃建設120萬條全鋼子午線輪胎，預計2021年投產貢獻利潤。該項目建成后有望承擔公司出口歐美地區(qū)的任務，同時越南政府對于中國企業(yè)在當?shù)赝顿Y給予了可觀的稅收優(yōu)惠政策，越南項目的盈利能力將超過中國本土的項目。

2020年9月，貴州輪胎公告非公開發(fā)行預案，擬通過非公開發(fā)行股票的方式，募集資金用于越南項目。

國海證券研報表示，通過改革逐漸走出老國企的大鍋飯模式，盈利能力出現(xiàn)反轉。公司業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，下游需求旺盛。越南項目將避免歐美對華輪胎的高額關稅，同時享受越南當?shù)氐亩愂諆?yōu)惠，有望貢獻高額利潤，中長期看越南項目將打開公司的成長空間。