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1月21日，貴州輪胎發(fā)布公告披露2020年度業(yè)績預告，稱預計2020年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.62億元-11.77億元，同比增長684.10%-769.00%；預計2020年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.81億元-5.96億元，同比增長223.90%-301.34%。

業(yè)績大幅增長的主要原因公司表示，1、報告期確認一期房屋征收補償收入9.91億元，扣除相關資產(chǎn)的凈值和發(fā)生的搬遷費用后，凈收益約5.90億元，此項為非經(jīng)常性損益。2、2020年前三季度原材料價格與上年同期相比處于低位，加之公司內(nèi)部產(chǎn)品結構調(diào)整及精細化管理等措施成效明顯，生產(chǎn)負荷飽滿，主營業(yè)務毛利率上升，使主營業(yè)務利潤增長。

開年以來已有40家輪胎企業(yè)宣布漲價

據(jù)不完全統(tǒng)計，開年以來，已有40家輪胎企業(yè)宣布漲價。

據(jù)了解，熟知的輪胎供應商如普利司通、固特異、韓泰紛紛漲價，各家累計漲價幅度均超5%。另外，國內(nèi)輪胎企業(yè)也宣布漲價，日前，江蘇華安橡膠發(fā)布輪胎漲價通知：將于1月20日再次對出廠價格進行上調(diào)，幅度2-3%；不排除在2月1日再次上調(diào)出廠價格。賽輪輪胎在1月15日也發(fā)布了漲價通知，表示將自2月1日起，對產(chǎn)品價格再次上調(diào)2%。

事實上，從去年下半年起，輪胎行業(yè)就進入了“高光”時刻，據(jù)時代財經(jīng)報道，去年下半年以來，漲價最多的企業(yè)已累計上漲將近11、12個點。其中，與部分外資品牌長期保有一定的利潤空間，漲價幅度具彈性相比，不少國產(chǎn)輪胎品牌此前一直是處于價格低位，因此影響普遍較大。

據(jù)了解，東南亞地區(qū)是橡膠主要產(chǎn)地，但是受到臺風、降雨等極端天氣和病蟲害等因素影響，東南亞地區(qū)出現(xiàn)橡膠減產(chǎn)的情況，2020年預計同比減產(chǎn)9%。天然橡膠減產(chǎn)，導致橡膠價格上漲，受此影響，作為下游的輪胎企業(yè)也應聲漲價，除了輪胎其他使用天然橡膠的產(chǎn)業(yè)同樣存在不同程度的價格上調(diào)。

下游需求旺盛 輪胎出口復蘇可期

除了在供給端減產(chǎn)以外，輪胎漲價還受益于全球車市的回暖。國信證券分析師梁超指出，2020年12月國內(nèi)汽車銷量283.1萬輛，同比增長6.40%，環(huán)比增長2.10%。2020年全年汽車產(chǎn)銷降幅同比收窄至2%以內(nèi)，總體表現(xiàn)好于預期。

上述分析師表示，短期看(庫存周期)，疫情后前期車市抑制需求得到釋放，疊加各地購車優(yōu)惠政策推出，國內(nèi)汽車供需逐漸回升，終端銷售有望持續(xù)回暖，行業(yè)庫存當前處于合理范圍；長期看(行業(yè)生命周期)，國內(nèi)汽車行業(yè)目前仍然處于成長期向成熟期過渡階段，預計后期正增長是主旋律。

此外，輪胎行業(yè)的出口也值得期待。自2012年賽輪輪胎出海以來，中國輪胎企業(yè)就開始了供應全球的征程。

隨著多邊貿(mào)易談判的持續(xù)推進，我國海外市場的貿(mào)易環(huán)境持續(xù)改善，關稅得到顯著下降。其中，以下三大市場的改善最為顯著：

簽署RCEP自貿(mào)協(xié)定，輪胎關稅大幅降低：亞洲是我國輪胎出口重要市場，其中RCEP內(nèi)國家的全鋼胎出口額占國內(nèi)總出口額比重約12%，半鋼胎占比約9%，按照協(xié)定，未來輪胎出口關稅有望大幅降低，其中出口至菲律賓、澳大利亞、韓國等八國輪胎關稅將陸續(xù)降至0。

中歐完成投資協(xié)定談判，雙反稅率有望顯著改善：2018年11月，歐委會對華全鋼胎啟動“雙反”關稅，整體稅率約為50%左右。2020年前11個月中國對歐盟出口卡客車輪胎數(shù)量約為700萬條，平均單條輪胎出口金額約為1500元/條，總出口額約為112.5億。隨著中歐投資協(xié)定談判的完成，未來“雙反”稅率有望顯著改善，我們按照雙反稅率分別降至40%/30%/20%/10%/0來計算，對應中國企業(yè)節(jié)約關稅6億/12億/18億/24億/30億左右。

美國“雙反”初裁靴子落地，結果好于預期：我國輪胎廠商為降低美國“雙反”影響，普遍選擇海外建廠。目前，中國的海外工廠主要集中在越南(賽輪、金宇、貴州輪胎)和泰國(中策、玲瓏、森麒麟、雙錢、浦林成山)。

售價僅為全球均價的一半 國產(chǎn)輪胎具備“壓倒性優(yōu)勢”

目前，全球輪胎市場容量約1700億美元，其中乘用車胎市場占60%，卡客車胎占30%，其他占10%，即全球乘用車胎市場體量約1000億美元，乘用車胎單價約為65美元，卡客車胎市場約500億美元，單胎價格約226美元。

而以玲瓏輪胎為例，其乘用車胎(半鋼胎)2019年出廠均價僅為192元/條，卡客車胎(全鋼胎)價格約為747元/條，均不足全球均價的一半。

中國頭部的公司未在毛利率上呈現(xiàn)劣勢的同時甚至獲得了更高的凈利率，背后本質(zhì)上是國際輪胎巨頭低效工廠的高昂生產(chǎn)成本和居高不下的綜合費率。

華創(chuàng)證券證券認為，中國輪胎企業(yè)單廠模型具備壓倒性優(yōu)勢。

1)由于原料中的橡膠、炭黑、鋼簾線和簾子布都屬于全球采購的高價工業(yè)品，物流半徑(選址需要靠近整車廠，同時當期擁有相關工業(yè)品的配套)和規(guī)模優(yōu)勢(采購的議價能力)比較關鍵；

2)相同尺寸輪胎質(zhì)量差異較小，所以核心是工廠體量帶來的產(chǎn)能利用率對條胎成本的改變，一般而言產(chǎn)能利用率不足90%，會導致資產(chǎn)閑置、制造費用上升10%-20%；

3)輪胎企業(yè)對費用的管控是凈利率差異的關鍵，高質(zhì)量人才諸如工程師和中層管理者的薪水合理化，以及企業(yè)對費用嚴格管控的文化，使得中國頭部輪胎企業(yè)在相對更低的毛利率基礎上實現(xiàn)了更高的凈利率。與中國企業(yè)相比，海外輪胎廠單廠規(guī)模小，費率管控低效，使其在高產(chǎn)品價格下回報率還低于中國企業(yè)，本質(zhì)上是在單廠模型上競爭力不足。

圖片來源：華創(chuàng)證券

在國產(chǎn)輪胎的壓倒性優(yōu)勢之下，全球Top10輪胎企業(yè)從2004年的79%下降至2019年的66%，而以中國企業(yè)為代表的三線品牌全球市占率則從1998年的5%上升至2019年的18%。

于此同時，國產(chǎn)輪胎在資本市場也獲得資金的認可，多只輪胎股近半年股價表現(xiàn)出色，其中，賽輪輪胎漲勢最為喜人，近半年來漲幅超100%，玲瓏輪胎漲大漲74%，貴州輪胎漲超50%，風神股份、森麒麟也均漲逾20%。